Лицензия эмитента стейблкоинов в Гонконге: полный разбор Stablecoins Ordinance (Cap. 656) в 2026 году

Лицензия эмитента стейблкоинов в Гонконге требуется любому лицу, которое в ходе предпринимательской деятельности выпускает специфицированный стейблкоин в Гонконге либо выпускает за пределами Гонконга стейблкоин, привязанный полностью или частично к гонконгскому доллару. Лицензирование ведёт Monetary Authority — Управление денежного обращения Гонконга (HKMA). Режим действует с 1 августа 2025 года.

Минимальный оплаченный акционерный капитал заявителя — HKD 25 000 000 либо эквивалент в другой свободно конвертируемой валюте, либо иные финансовые ресурсы в эквивалентном или большем размере, одобренные HKMA. Требование установлено разделом 4 Schedule 2 к Stablecoins Ordinance и не применяется к заявителям, которые являются авторизованными институтами (банками).

Главная особенность режима — экстратерриториальность по гонконгскому доллару. Выпуск стейблкоина, привязанного к HKD, требует лицензии HKMA независимо от того, где именно он выпускается. Эмитент, зарегистрированный в любой точке мира и не имеющий присутствия в Гонконге, подпадает под режим уже в силу самой привязки к гонконгскому доллару. Отдельным основанием служит активный маркетинг деятельности гонконгской публике — также независимо от места его ведения.

Практический контекст важнее нормативного. По состоянию на конец первого раунда HKMA получила 36 заявлений и выдала две лицензии — 10 апреля 2026 года. Это не строгий режим на бумаге, а строгий режим на практике, и планировать заход в него следует исходя из фактической, а не декларируемой пропускной способности.

1. Нормативная база: акты, документы регулятора и цепочка дат

Режим лицензирования эмитентов стейблкоинов в Гонконге опирается на один закон и три документа регулятора, причём документы регулятора содержат основной объём практических требований.

Закон и цепочка дат

•     Stablecoins Ordinance (Cap. 656) — принят Законодательным советом Гонконга 21 мая 2025 года.

•     Опубликован в правительственном вестнике 30 мая 2025 года.

•     6 июня 2025 года опубликовано уведомление о назначении 1 августа 2025 года датой вступления в силу.

•     С 1 августа 2025 года выпуск фиатно-обеспеченных стейблкоинов является регулируемой деятельностью в Гонконге.

Даты принятия, публикации и вступления в силу в этом режиме различаются: 21 мая, 30 мая и 1 августа 2025 года соответственно. Отдельные комментарии называют режим «действующим с июля 2025 года» — это неточность; официальная дата вступления в силу, назначенная уведомлением от 6 июня 2025 года, — 1 августа 2025 года.

Документы HKMA

•     Explanatory Note on Licensing of Stablecoin Issuers (29 июля 2025 года) — руководство по лицензионному режиму, минимальным критериям, процедуре подачи и последующим обязанностям. Содержит перечень документов заявителя.

•     Guideline on Supervision of Licensed Stablecoin Issuers — детализация ожиданий HKMA относительно каждого из минимальных критериев Schedule 2.

•     Guideline on Anti-Money Laundering and Counter-Financing of Terrorism (For Licensed Stablecoin Issuers) — требования по противодействию отмыванию денег и финансированию терроризма для лицензированных эмитентов.

Структура самого закона

Ordinance распределяет требования по приложениям, и ссылаться следует именно на них, а не на общие формулировки основного текста.

•     Schedule 1 — перечень специфицированных функций, ответственность за которые делает лицо «менеджером» в смысле закона.

•     Schedule 2 — минимальные критерии лицензирования, разделы 3–16. Критерии носят продолжающийся характер и применяются после выдачи лицензии.

•     Schedule 3 — размер лицензионного сбора.

•     Schedule 4 — основания отзыва лицензии, шестнадцать позиций.

•     Schedule 6 — перечень решений, подлежащих обжалованию в Stablecoin Review Tribunal.

2. Что такое «стейблкоин» и «специфицированный стейблкоин» по закону

Раздел 3 Stablecoins Ordinance определяет стейблкоин как криптографически защищённое цифровое представление стоимости, отвечающее одновременно пяти признакам.

1.  Выражено как расчётная единица или средство сохранения экономической стоимости.

2.  Используется или предназначено для использования как средство обмена, принимаемое публикой для оплаты товаров или услуг, погашения долга либо инвестирования.

3.  Может передаваться, храниться или торговаться электронно.

4.  Функционирует на распределённом реестре или аналогичном информационном хранилище.

5.  Заявлено как поддерживающее стабильную стоимость по отношению к одному активу либо к пулу или корзине активов.

Что стейблкоином не является

Закон прямо выводит из-под определения пять категорий цифровых представлений стоимости.

•     Выпущенные центральным банком, лицом, выполняющим функции центрального банка, лицом, уполномоченным центральным банком, правительством юрисдикции либо лицом, уполномоченным правительством на выпуск валюты.

•     Limited purpose digital token в значении раздела 53ZR Anti-Money Laundering and Counter-Terrorist Financing Ordinance (Cap. 615).

•     Составляющие ценные бумаги или фьючерсный контракт в значении Securities and Futures Ordinance (Cap. 571).

•     Составляющие float или SVF deposit в значении Payment Systems and Stored Value Facilities Ordinance (Cap. 584).

•     Составляющие депозит в значении раздела 2(1) Banking Ordinance (Cap. 155).

Раздел 4(1) определяет специфицированный стейблкоин шире, чем действующий периметр регулирования. На сегодня в периметр входят только стейблкоины, стоимость которых привязана полностью к одной или нескольким официальным валютам, — так называемые fiat-referenced stablecoins. Расширение периметра на иные расчётные единицы и средства сохранения стоимости возможно решением HKMA без изменения закона.

3. Когда возникает обязанность получить лицензию

Раздел 5 Stablecoins Ordinance устанавливает три самостоятельных основания, каждое из которых образует регулируемую деятельность со стейблкоинами.

•     Лицо выпускает специфицированный стейблкоин в Гонконге в ходе предпринимательской деятельности.

•     Лицо выпускает специфицированный стейблкоин за пределами Гонконга в ходе предпринимательской деятельности, и этот стейблкоин заявлен как поддерживающий стабильную стоимость по отношению — полностью или частично — к гонконгскому доллару.

•     Лицо ведёт деятельность, специфицированную HKMA в порядке раздела 5(4).

Раздел 5(2) приравнивает к ведению регулируемой деятельности её «декларирование»: лицо считается таковым, если оно активно продвигает публике — в Гонконге или где-либо ещё — что оно ведёт или намеревается вести деятельность, которая при ведении в Гонконге была бы регулируемой.

Как HKMA определяет «выпуск в Гонконге»

Регулятор применяет холистический подход и оценивает совокупность факторов, ни один из которых не является исчерпывающим или решающим сам по себе.

•     Где происходит повседневное управление и операционная деятельность эмитента.

•     Где эмитент инкорпорирован.

•     Где происходят выпуск (minting) и сжигание (burning) стейблкоина.

•     Где управляются резервные активы.

•     Где ведутся банковские счета для обработки денежных потоков по запросам на выпуск и погашение.

Как HKMA определяет «активный маркетинг»

•     Языки маркетинговых сообщений и наличие китайского языка на сайте.

•     Направленность сообщения на группу лиц, проживающих в Гонконге.

•     Использование гонконгского доменного имени либо домена, способного создать у публики впечатление, что эмитент учреждён в Гонконге.

•     Наличие детального маркетингового плана продвижения деятельности.

Момент выпуска определяется фактически: специфицированный стейблкоин обычно считается выпущенным, когда он впервые записан в распределённый реестр и присвоен адресу цифрового кошелька.

Два требования, которые вытекают не из Ordinance, а из руководств HKMA и легко упускаются при планировании. Во-первых, эмитент обязан уведомить HKMA до публикации white paper и до внесения в него существенных изменений, а сам документ должен быть написан нетехническим языком, понятным публике. Во-вторых, AML/CFT Guideline распространяет на лицензированных эмитентов правило travel rule при переводах стейблкоинов. Оба пункта приводятся по обзорам юридических фирм и подлежат сверке с текстом Supervision Guideline и AML/CFT Guideline.

Формально «не быть в Гонконге» недостаточно. Раздел 8 Stablecoins Ordinance делает правонарушением ведение регулируемой деятельности либо декларирование её ведения без лицензии или без освобождения по разделу 13(1)(a). При этом раздел 154 отдельно запрещает лицу, не подавшему заявление, называть себя заявителем или вести себя так, что это разумно воспринимается как утверждение о наличии поданного заявления. HKMA прямо предупреждает заинтересованных лиц об осторожности в публичных коммуникациях до подачи заявления.

Освобождение по разделу 13

HKMA вправе освободить лицо или класс лиц от запрета раздела 8, если убедится, что риски, создаваемые ведением такой деятельности для держателей и потенциальных держателей соответствующих стейблкоинов и для денежной или финансовой системы Гонконга, несущественны. К освобождению могут быть привязаны условия — например, лимиты объёма обращения либо ограничение круга лиц, которым освобождённое лицо вправе предлагать стейблкоины. Освобождение может распространяться и на запрет рекламы по разделу 10(1).

4. Кто вправе подать заявление: два маршрута

Раздел 3 Schedule 2 допускает к лицензированию только два типа лиц: компанию, инкорпорированную в Гонконге по Companies Ordinance (Cap. 622), либо авторизованный институт, инкорпорированный за пределами Гонконга в значении раздела 2(1) Banking Ordinance (Cap. 155).

Любая организация, инкорпорированная за пределами Гонконга и не являющаяся авторизованным институтом, должна учредить дочернюю компанию в Гонконге, и именно эта локально инкорпорированная компания подаёт заявление. Освобождение авторизованных институтов от требования локальной инкорпорации объясняется тем, что такой институт уже поднадзорен и HKMA, и своему домашнему регулятору по комплексным требованиям, отвечающим базельским стандартам.

Расхождение в комментариях, которое стоит разрешить. Отдельные обзоры формулируют требование как «лицензиаты должны быть компаниями или авторизованными институтами, инкорпорированными за пределами Гонконга». Это искажение: требование локальной инкорпорации относится к компаниям, а освобождение от него — только к авторизованным институтам. Первичный текст Explanatory Note HKMA формулирует альтернативу однозначно.

Чем два маршрута различаются по существу

Требование	Локально инкорпорированная компания	Авторизованный институт из-за рубежа
Место инкорпорации	Гонконг, по Companies Ordinance (Cap. 622)	За пределами Гонконга; локальная инкорпорация не требуется
Минимальные финансовые ресурсы (раздел 4 Schedule 2)	Применяются: не менее HKD 25 000 000 оплаченного капитала либо одобренный эквивалент	Не применяются
Согласие HKMA на назначение контролёра, главного исполнительного лица, директора	Требуется до вступления в должность	Не требуется по Ordinance
Stablecoin manager	Не предусмотрен как обязательная фигура	Обязательное назначение по разделу 66
Ограничение на иную деятельность (раздел 12 Schedule 2)	Применяется: иная деятельность — только с согласия HKMA	Не применяется
Полномочия HKMA по назначению советника и статутного управляющего	Применяются (разделы 79 и 80)	Не применяются: Division 4 части 2 к авторизованным институтам не относится
Заверение корпоративных документов и формы по контролёрам	Требуются в полном объёме	Ряд позиций Annex B не применяется

Практическое следствие двухмаршрутной конструкции видно по результатам первого раунда: обе выданные лицензии достались структурам банковского происхождения. Для небанковского заявителя маршрут только один — учреждение гонконгской компании с полным набором требований, включая капитал и согласования по персоналу.

5. Минимальные критерии Schedule 2: четырнадцать блоков требований

HKMA не вправе выдать лицензию, если не убедится, что при её выдаче применимые минимальные критерии будут выполнены. После выдачи критерии сохраняют силу: их несоблюдение является основанием для отзыва лицензии и для дисциплинарных мер.

Раздел Schedule 2	Предмет требования	Ключевой параметр
Раздел 3	Корпоративный статус	Гонконгская компания либо зарубежный авторизованный институт
Раздел 4	Финансовые ресурсы	HKD 25 000 000 оплаченного капитала или одобренный эквивалент; не применяется к авторизованным институтам
Раздел 5	Управление резервными активами	Отдельный сегрегированный пул на каждый тип стейблкоина; рыночная стоимость не ниже номинала в обращении в любой момент
Раздел 6	Погашение	Право погашения по номиналу; обработка в течение 1 рабочего дня, если не одобрено иное
Разделы 7 и 8	Пригодность и опыт персонала	Fit and proper для главного исполнительного лица, директоров, stablecoin manager и контролёров; ожидание не менее трети независимых неисполнительных директоров
Раздел 9	Пруденциальное управление и управление рисками	Семь блоков: риск-управление, внутренний контроль, кредитный/ликвидности/рыночный, технологический, операционный, репутационный, непрерывность и выход
Раздел 10	Противодействие отмыванию денег	Соответствие AMLO и мерам HKMA
Раздел 11	Цель и надёжность выпуска	Реалистичный, конкретный и жизнеспособный бизнес-план с разумной перспективой достаточного спроса
Раздел 12	Иная деятельность	Согласие HKMA на любую деятельность помимо лицензированной; не применяется к авторизованным институтам
Раздел 13	Раскрытие информации	White paper на сайте до предложения стейблкоина публике
Раздел 14	Работа с жалобами	Доступный, независимый, справедливый и своевременный механизм рассмотрения жалоб
Раздел 15	Отсутствие процентного дохода	Запрет выплаты любого процента по выпущенным стейблкоинам
Раздел 16	План восстановления и упорядоченного сворачивания	План непрерывности и план выхода из бизнеса

Дополнительные количественные пороги, которые не подтверждаются документом регулятора. В ряде обзоров приводятся дополнительные требования — ликвидный капитал HKD 3 000 000 и избыточный ликвидный капитал, покрывающий не менее двенадцати месяцев операционных расходов. В тексте Explanatory Note этих цифр нет: там указан только порог HKD 25 000 000 и общее требование достаточности финансовых ресурсов и ликвидных активов. Настораживает и то, что часть публикаций сопровождает цифру HKD 3 000 000 порогом оплаченного капитала в HKD 5 000 000 — а это параметры Financial Resources Rules для лицензированных корпораций SFC, а не стейблкоин-режима. Признак смешения двух режимов в вторичной литературе: пороги следует сверять по Guideline on Supervision of Licensed Stablecoin Issuers, а не принимать на веру.

6. Резервные активы: сегрегация, траст и полное обеспечение

Рыночная стоимость пула специфицированных резервных активов, обеспечивающего конкретный тип стейблкоина, должна в любой момент времени быть не ниже номинальной стоимости всех выпущенных стейблкоинов этого типа, находящихся в обращении.

Полное обеспечение — это минимум, а не цель. HKMA ожидает, что заявитель учтёт риск-профиль резервных активов и обеспечит соответствующую избыточную обеспеченность, создающую буфер сверх уровня полного покрытия.

Требования к составу и хранению

•     Резервные активы должны быть высококачественными и высоколиквидными с минимальными инвестиционными рисками.

•     На каждый тип стейблкоина поддерживается отдельный пул, сегрегированный от любых других пулов резервных активов эмитента.

•     Пул должен удерживаться в том же референсном активе, к которому привязан соответствующий тип стейблкоина. Гибкость по валютному несоответствию допускается в индивидуальном порядке и только с предварительного письменного одобрения HKMA.

•     Хранение оформляется письменными договорами с квалифицированными кастодианами: лицензированным банком либо иным кастодианом по приемлемой для HKMA схеме.

Оценивая запрос на валютное несоответствие, HKMA рассматривает наличие законной причины, обоснование потребности и разумность предлагаемой конструкции, включая состав и пропорции резервных активов и меры снижения риска, такие как избыточная обеспеченность, — с тем чтобы риск не перекладывался на держателей стейблкоина.

Трастовая конструкция и юридическое заключение

Резервные активы должны быть сегрегированы от прочих пулов, адекватно защищены от требований других кредиторов эмитента при любых обстоятельствах и отделены от любых иных активов эмитента, включая любые иные средства, полученные или удерживаемые эмитентом.

Для этого требуется эффективная трастовая конструкция, обеспечивающая, что резервные активы отделены от активов эмитента, удерживаются в интересах держателей стейблкоинов и доступны для удовлетворения действительных запросов на погашение по номиналу. До внедрения такой конструкции заявитель обязан получить независимое юридическое заключение о её эффективности и представить его в HKMA.

Аттестация и раскрытие

Резервные активы подлежат регулярной независимой аттестации и аудиту внешним аудитором, квалифицированным и приемлемым для HKMA. Публичному раскрытию подлежат: политика управления резервными активами; оценка рисков, возникающих из резервных активов, и управление этими рисками; состав и рыночная стоимость резервных активов; результаты регулярной независимой аттестации и аудита.

7. Погашение: один рабочий день и права при несостоятельности

Действительные запросы на погашение должны исполняться без взимания необоснованной комиссии и без навязывания чрезмерно обременительных условий, в кратчайший практически возможный срок. Если HKMA не одобрит иное, действительный запрос на погашение обрабатывается в течение одного рабочего дня после дня его получения эмитентом.

Погашение производится по номинальной стоимости, а выплата осуществляется в референсной валюте соответствующего стейблкоина. Если референсных валют несколько, выплата производится в этих валютах в той же пропорции, в какой к ним привязан стейблкоин. Списание резервных активов для исполнения запроса должно сопровождаться соответствующим уменьшением номинальной стоимости стейблкоинов в обращении.

Что происходит при несостоятельности эмитента

Право на погашение по номиналу включает два права, осуществимых при несостоятельности лицензиата: право требовать реализации соответствующего пула резервных активов для погашения всех выпущенных стейблкоинов данного типа на пропорциональной основе и право предъявить требование к эмитенту на сумму недостачи, если выручки от реализации пула недостаточно для полного погашения.

Раскрытию подлежат права на погашение, связанные комиссии при их наличии, применимые условия реализации права, механизм и процедуры погашения, а также срок обработки действительного запроса. Эта информация размещается ясно и заметно на сайте эмитента либо иным образом доводится до публики.

8. Запрет на выплату процента: почему это меняет бизнес-модель

Раздел 15 Schedule 2 запрещает эмитенту выплачивать либо допускать выплату любого процента по выпускаемым им специфицированным стейблкоинам. Процентом считается любая прибыль, доход или иная отдача, заявленная как возникающая или вероятно возникающая от владения стейблкоином на основании длительности периода владения, номинальной стоимости стейблкоина либо его рыночной стоимости.

Одновременно эмитент обязан обеспечить, чтобы любой доход или убыток от управления резервными активами — включая процентные выплаты и прирост или потерю капитала — относился на самого эмитента.

Экономическое следствие запрета. Доход от резервов принадлежит эмитенту, но не может быть распределён держателям в форме, зависящей от срока владения, номинала или рыночной цены. Это выводит из-под гонконгского режима модели «доходного стейблкоина», распространённые в других юрисдикциях, и переносит конкуренцию с доходности на качество расчётной инфраструктуры, распределение и интеграцию с платёжными сервисами.

9. Требования к людям: fit and proper, согласия и присутствие в Гонконге

Каждое лицо, занимающее должность главного исполнительного лица, директора, stablecoin manager и контролёра заявителя, должно быть пригодным и подходящим лицом с соответствующими знаниями и опытом.

Согласие HKMA требуется до вступления в должность главного исполнительного лица, директора и stablecoin manager — по разделам 54, 59 и 67 Ordinance соответственно. Для заявителя, являющегося авторизованным институтом, согласие HKMA на назначение контролёра, главного исполнительного лица или директора по Ordinance не требуется.

Ожидания HKMA по составу и локализации

•     Не менее одной трети состава совета директоров — независимые неисполнительные директора.

•     Старшее руководство и ключевой персонал заявителя, как правило, должны находиться в Гонконге.

•     В ходе лицензионного процесса возможна отдельная очная встреча директоров или председателя совета, главных исполнительных лиц, включая альтернативного, и stablecoin manager с лицензионной командой HKMA.

•     Лицензиат обязан назначить главного исполнительного лица и не менее одного альтернативного главного исполнительного лица.

Менеджером в смысле закона считается лицо, принципиально ответственное — единолично или совместно — за одну или несколько специфицированных функций из Schedule 1. Об их назначении и прекращении полномочий HKMA уведомляется в течение 14 дней с соответствующей даты.

Оценка пригодности учитывает репутацию и характер лица, включая наличие судимости за мошенничество или иную нечестность; знания, опыт, компетентность, взвешенность суждений и добросовестность; историю несоблюдения требований и дисциплинарных мер регуляторов; послужной список в качестве контролёра, директора или руководителя организаций, подвергавшихся санкциям или ликвидации; деловую репутацию и финансовую устойчивость; наличие конфликтов интересов; способность уделять должности достаточное время.

10. Кто вправе предлагать стейблкоины: пять категорий permitted offeror

Само по себе предложение специфицированного стейблкоина лицензии эмитента не требует, однако круг лиц, которые вправе его предлагать, закрыт.

По разделу 9(2) лицензиат вправе привлекать к предложению своих стейблкоинов только permitted offeror. Раздел 9(5) определяет пять категорий: лицензиат по Stablecoins Ordinance; авторизованный институт в значении раздела 2(1) Banking Ordinance; лицо, получившее лицензию по разделу 8F Payment Systems and Stored Value Facilities Ordinance; платформа торговли виртуальными активами, лицензированная Securities and Futures Commission; лицензированная корпорация с лицензией SFC на регулируемую деятельность Type 1 по разделу 116 Securities and Futures Ordinance.

Что считается предложением

По разделу 6 лицо предлагает специфицированный стейблкоин, если в ходе предпринимательской деятельности делает другому лицу сообщение в любой форме и любыми средствами, содержащее достаточную информацию по трём пунктам одновременно, чтобы получатель мог решить, приобретать ли стейблкоин у отправителя: сам предлагаемый стейблкоин; условия предложения; каналы, через которые стейблкоин будет предлагаться.

Розничный доступ ограничен не кругом предлагающих, а происхождением стейблкоина. Лицензированные HKMA стейблкоины могут предлагаться широкой публике Гонконга. Стейблкоины, выпуск которых находится вне лицензионного периметра — например, привязанный к доллару США USDT при выпуске за пределами Гонконга, — могут предлагаться только лицам, определённым Financial Secretary, а этот круг на сегодня ограничен профессиональными инвесторами в значении раздела 1 части 1 Schedule 1 к Securities and Futures Ordinance.

Практическое следствие для дистрибуции. Внебиржевые (OTC) операторы не входят ни в одну из пяти категорий permitted offeror и потому фактически исключены из цепочки распространения стейблкоинов, если не подпадают под узкие исключения. Механизм ограничения реализован уведомлением Financial Secretary — Stablecoins Ordinance (Specification of Persons for Purposes of Section 9(2)(b)(iii)) Notice; конкретный круг определённых лиц следует сверять с действующей редакцией этого уведомления.

11. Правонарушения и санкции: что стоит нарушение режима

Санкционный блок Ordinance построен на уголовных составах с высокими порогами и дополняется административными денежными взысканиями HKMA.

Состав	Максимальная санкция	Комментарий
Ведение регулируемой деятельности со стейблкоинами без лицензии либо декларирование её ведения (раздел 8)	При упрощённом порядке: штраф HKD 500 000, лишение свободы до 2 лет и ежедневный штраф HKD 10 000. При осуждении по обвинительному акту: штраф HKD 5 000 000, лишение свободы до 7 лет и ежедневный штраф HKD 100 000 за каждый день продолжения нарушения	Основной состав режима; двухуровневая конструкция санкции — упрощённый порядок и обвинительный акт
Предложение специфицированного стейблкоина лицом, не являющимся permitted offeror, либо предложение стейблкоина, не выпущенного лицензиатом (раздел 9)	Санкции, аналогичные составу по разделу 8, на обоих уровнях	Затрагивает дистрибьюторов и платформы, а не только эмитентов
Мошенничество или обман в связи со сделками со специфицированными стейблкоинами (раздел 11)	Штраф HKD 1 000 000 и 3 года при упрощённом порядке; штраф HKD 10 000 000 и 10 лет при осуждении по обвинительному акту	Суд вправе дополнительно запретить осуждённому участвовать в сделках со стейблкоинами в Гонконге на срок до 5 лет
Побуждение к заключению соглашения со стейблкоином посредством мошеннических или неосторожных заверений (раздел 12)	Уголовная ответственность	Охватывает ложные утверждения, обещания без намерения исполнить, необоснованные прогнозы и умышленное умолчание о существенных фактах
Публикация рекламы, в которой нелицензированное лицо декларирует ведение регулируемой деятельности либо лицо, не являющееся permitted offeror, декларирует предложение стейблкоина (раздел 10)	Штраф пятого уровня — на сегодня HKD 50 000 — и лишение свободы до 6 месяцев	Предусмотрены защиты для посредников — издателей и вещателей, — действующих в обычном ходе своей деятельности, пассивно распространяющих контент без его создания, изменения и контроля и принявших все разумные меры
Административное взыскание HKMA за нарушение положений Ordinance, требований или лицензионных условий	Большая из величин: HKD 10 000 000 либо трёхкратный размер полученной прибыли или избежанного убытка	Применяется помимо уголовной ответственности

Уровень подтверждения этого блока ниже, чем у остального материала. Размеры санкций приводятся по публикациям гонконгских и международных юридических фирм, а не по прочитанному тексту Explanatory Note, который санкции не описывает. Перед принятием решений конкретные цифры и составы следует сверить с текстом Stablecoins Ordinance на портале e-Legislation.

12. Переходный период для существовавших эмитентов: он уже закрыт

Ordinance предусматривал ограниченное по времени послабление для лиц, которые вели регулируемую деятельность со стейблкоинами в Гонконге до 1 августа 2025 года и имели существенное и реальное присутствие в Гонконге.

По комментариям международных юридических фирм, такие эмитенты могли продолжать деятельность в течение шестимесячного периода ненарушения при условии, что в течение первых трёх месяцев они подали заявление на лицензию, получили подтверждение HKMA о принятии заявления и приняли обязательство о способности соблюдать применимые требования. HKMA отдельно подтвердил, что простое учреждение юридического лица или наличие «оболочечных» операций в Гонконге до 1 августа 2025 года под послабление не подпадает.

Заявителям из числа существовавших эмитентов, продемонстрировавшим разумную перспективу выполнения требований в полном объёме, могла быть выдана временная лицензия, позволявшая продолжать деятельность до 31 января 2026 года. Решение по основной лицензии принималось после этой даты.

Планировать заход через переходные положения больше нельзя. Шестимесячный период отсчитывался от 1 августа 2025 года и истёк 31 января 2026 года. Эмитенты, не подавшие заявление до 31 октября 2025 года, должны были войти в период сворачивания с 1 ноября 2025 года и закрыть связанную с регулируемой деятельностью бизнес-активность в Гонконге в течение одного месяца, если HKMA не одобрил продление. Сегодня доступен только общий порядок лицензирования.

13. Процедура подачи заявления: от предварительных консультаций до комитета

Процедура состоит из пяти этапов, и первый из них происходит до подачи каких-либо форм.

Этап 1. Предварительные консультации

HKMA прямо рекомендует заинтересованному лицу заявить о своём интересе лицензионной команде до подачи заявления. Цель — неформальное обсуждение, позволяющее команде понять предысторию и бизнес-модель заявителя и убедиться, что заявитель осведомлён о процедурах и ожиданиях по минимальным критериям. Это, по формулировке самого регулятора, помогает избежать преждевременной подачи заявления.

Этап 2. Консультация с домашним регулятором

Если материнская компания заинтересованного лица также ведёт бизнес, связанный с цифровыми активами, или иные регулируемые финансовые услуги в юрисдикции своей инкорпорации, HKMA вправе обратиться к соответствующему домашнему регулятору и учесть его позицию — в том числе по финансовой устойчивости и общей среде внутреннего контроля материнской компании и по наличию у домашнего регулятора возражений против выхода группы на выпуск стейблкоинов в Гонконге.

Explanatory Note прямо указывает: заинтересованному лицу важно организовать консультацию материнской компании со своим домашним регулятором до подачи заявления в HKMA, чтобы избежать задержек в рассмотрении.

Этап 3. Комплект документов

Annex B к Explanatory Note содержит двадцать три позиции обязательного комплекта и шесть позиций, предоставляемых по запросу лицензионной команды.

•     Форма заявления на лицензию и отдельные формы на каждого контролёра, главное исполнительное лицо, stablecoin manager и директора; бизнес-план на горизонт трёх лет и финансовые прогнозы на предстоящие три года.

•     Заверённые корпоративные документы: свидетельство об инкорпорации, формы NSC1 и NC1 либо NNC1, свидетельство о бизнес-регистрации, реестры участников, директоров, обременений и держателей долговых обязательств, решение совета в поддержку заявления и устав.

•     Структура владения с раскрытием каждого контролёра и аудированная отчётность заявителя либо материнской компании за три предшествующих финансовых года.

•     Предполагаемая трастовая конструкция защиты резервных активов и схема кастодиального хранения.

•     Политики и процедуры по резервам, выпуску и погашению, управлению рисками, корпоративному управлению и деловой практике, а также проект договора с держателем, white paper и институциональная оценка рисков отмывания денег.

По запросу лицензионной команды дополнительно представляются: независимые оценочные отчёты о соответствии применимым регуляторным требованиям; отчёт внешних аудиторов об оплаченном акционерном капитале; трастовая документация с независимым юридическим заключением об эффективности конструкции; независимое юридическое заключение о предоставлении держателям установленных прав; договоры с кастодианами и иными существенными третьими лицами; отчёт об аудите смарт-контракта.

Этап 4. Рассмотрение

HKMA вправе письменным уведомлением потребовать любую информацию или документ, необходимые для решения по заявлению. Если запрошенное не предоставлено, HKMA вправе отказаться от дальнейшего рассмотрения либо отклонить заявление. Срок рассмотрения зависит от обстоятельств конкретного заявления и заранее не фиксирован.

Все заявления рассматриваются Stablecoin Advisory Committee — комитетом из старших должностных лиц HKMA под председательством старшего руководителя, который вырабатывает рекомендации для Monetary Authority по лицензионным вопросам.

Этап 5. Решение

При выдаче лицензии HKMA уведомляет заявителя, указывая номер лицензии и дату вступления её в силу, и вносит лицензиата в публичный реестр. При отказе HKMA направляет письменное уведомление с указанием решения и основания отказа; решение об отказе является специфицированным решением по Schedule 6 и может быть передано на рассмотрение Stablecoin Review Tribunal.

14. Обязанности после получения лицензии

Обязанность	Срок или периодичность	Основание
Уплата лицензионного сбора	В течение 14 дней после даты вступления лицензии в силу и далее ежегодно к каждой годовщине этой даты	Раздел 22; размер установлен Schedule 3 и может изменяться уведомлением Financial Secretary в вестнике
Указание номера лицензии	Постоянно — на любых рекламных материалах и в пользовательском интерфейсе любого программного приложения, поддерживающего лицензированную деятельность	Раздел 23
Соблюдение минимальных критериев	Постоянно	Раздел 24; несоблюдение — основание отзыва по Schedule 4
Сообщение о неспособности исполнять обязательства, несостоятельности или предстоящем приостановлении платежей	Немедленно, с предоставлением всех фактов и обстоятельств	Раздел 25
Уведомление о смене адреса	В течение 7 дней после дня изменения	Раздел 26
Уведомление о существенном изменении обстоятельств	В кратчайший практически возможный срок после того, как лицензиату стало известно об изменении либо о его вероятности	Раздел 27
Уведомление о назначении и прекращении полномочий менеджеров	В течение 14 дней после соответствующей даты	Раздел 63

Размер лицензионного сбора в данном материале не приводится. Explanatory Note отсылает к Schedule 3 к Ordinance и прямо указывает, что сумма может изменяться уведомлением Financial Secretary в правительственном вестнике. Публиковать конкретную цифру без сверки с действующей редакцией Schedule 3 и последними уведомлениями означало бы выдавать оценку за факт.

15. Полномочия HKMA: от требований до статутного управляющего

Надзорные полномочия по части 4 включают истребование информации и документов, исследование книг и счетов лицензиата или его связанной компании и требование отчёта квалифицированного специалиста. По разделу 77 после консультации с Financial Secretary HKMA вправе применить полномочия разделов 78–80, если лицензиат вероятно не сможет исполнять обязательства, несостоятелен, ведёт деятельность в ущерб держателям или кредиторам, нарушил Ordinance или лицензионное условие, либо существует основание для отзыва.

•     Раздел 78 — письменное требование. Немедленные действия в отношении дел, бизнеса или имущества: ограничение расширения, новых финансовых обязательств, распоряжения резервными активами, дальнейшего выпуска и погашения — вплоть до требования прекратить обычную деятельность.

•     Разделы 79 и 80 — советник или статутный управляющий. Советник назначается, когда менеджмент функционирует надлежаще и добросовестно, но нуждается в экспертизе; статутный управляющий принимает на себя управление делами, бизнесом и имуществом, когда на менеджмент положиться нельзя.

Полномочия по назначению советника и статутного управляющего к авторизованным институтам не применяются: соответствующее Division 4 части 2 Ordinance на них не распространяется.

Приостановление и отзыв

•     Раздел 32 допускает временное приостановление лицензии на срок до 14 дней; раздел 33 при наличии оснований для отзыва — приостановление до 6 месяцев с возможностью продления ещё до 6 месяцев, после предоставления лицензиату не менее 14 дней на письменные возражения.

•     Раздел 28 допускает отзыв по любому из шестнадцати оснований Schedule 4 — от несоблюдения минимальных критериев до неуплаты лицензионного сбора. Решение может быть передано в Stablecoin Review Tribunal по разделу 140, но передача сама по себе не приостанавливает исполнение: о приостановлении ходатайствуют отдельно по разделу 141(2).

Добровольный отзыв лицензии возможен по разделу 16 Schedule 4, однако HKMA, как правило, требует, чтобы лицензиат предварительно уведомил держателей о необходимости погасить все выпущенные стейблкоины, и запрашивает сертификат аудитора об отсутствии стейблкоинов, связанных с лицензией, в обращении.

16. Результаты первого раунда: 36 заявлений и две лицензии

HKMA получила 36 официальных заявлений к закрытию первого окна подачи 30 сентября 2025 года. 10 апреля 2026 года были выданы первые две лицензии эмитента стейблкоинов — Anchorpoint Financial Limited и The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited. Лицензии вступили в силу в тот же день; в публичном реестре HKMA Anchorpoint числится под номером FRS01, HSBC — под номером FRS02.

Anchorpoint Financial Limited — совместное предприятие Standard Chartered Bank (Hong Kong) Limited, HKT Limited и Animoca Brands Limited. HSBC и Standard Chartered входят в число трёх коммерческих банков, уполномоченных выпускать банкноты гонконгского доллара.

Участие в песочнице HKMA не гарантировало лицензию. В когорту песочницы 2024 года входили три участника: консорциум Standard Chartered, Animoca Brands и HKT, JD Coinlink и RD InnoTech. По итогам первого раунда лицензию получил только консорциум — в форме Anchorpoint Financial Limited.

Расхождение в цифрах, которое встречается в публикациях. Собственная цифра HKMA — 36 официальных заявлений. В отдельных отраслевых материалах фигурируют существенно большие значения, вплоть до восьмидесяти; они не совпадают с подсчётом самого регулятора и, судя по контексту, относятся к выражениям интереса, а не к поданным заявлениям. При ссылках следует использовать цифру из пресс-релиза HKMA.

В день выдачи первых лицензий HKMA сопроводил объявление отдельным публичным предупреждением о мошеннических действиях и схемах, выдающих себя за связанные с лицензиатами или с их выпуском стейблкоинов. Проверка происхождения инструмента до его листинга или распространения — практическая обязанность площадок и платёжных сервисов.

По формулировке HKMA, лицензии выданы тем заявителям, которые продемонстрировали способность надлежащим образом управлять рисками, имея убедительные сценарии использования и планы развития, в дополнение к выполнению лицензионных требований Ordinance. На начальном этапе оба лицензиата планируют выпуск стейблкоинов, привязанных к гонконгскому доллару; запуск ожидается в середине и во второй половине 2026 года.

Что означает соотношение 2 из 36 для планирования. Доля одобрений в первом раунде составила менее 6%. Обе лицензии достались структурам с банковским участием. Для проекта без банковского партнёра и без подтверждённой способности к управлению резервами и рисками на институциональном уровне Гонконг — не первая юрисдикция для захода, а вероятный отказ после дорогостоящей подготовки. HKMA публично воздерживается от подтверждения формального второго окна подачи, ссылаясь на продолжение работы с оставшимися заявителями и теми, кто рассматривает подачу.

Смежные изменения 2026 года

27 мая 2026 года Securities and Futures Commission выпустила циркуляр, уточняющий регуляторные стандарты для платформ торговли виртуальными активами и лицензированных корпораций при работе со стейблкоинами, выпущенными лицензиатами HKMA. Среди изменений — отказ от требования двенадцатимесячного трек-рекорда для таких стейблкоинов, упрощение оценки знаний для клиентов, работающих только со стейблкоинами, и возможность партнёрства лицензированных корпораций с лицензированным эмитентом. Эти изменения относятся к дистрибуции, а не к лицензированию эмитентов, и подтверждены материалами уровня юридических фирм.

17. Типичные ошибки при подготовке к лицензированию

Ошибка 1. Считать, что отсутствие присутствия в Гонконге выводит проект из-под режима

Привязка стейблкоина к гонконгскому доллару создаёт обязанность лицензирования независимо от места выпуска, а активный маркетинг гонконгской публике — независимо от места его ведения. Проект, зарегистрированный за рубежом и ориентированный на гонконгскую аудиторию, подпадает под раздел 8 в силу самого маркетинга. Цена ошибки: состав с максимальной санкцией в виде штрафа и лишения свободы, а также ежедневный штраф за каждый день продолжения нарушения.

Ошибка 2. Публично заявлять о поданном заявлении до его подачи

Раздел 154 Ordinance запрещает лицу, не являющемуся заявителем, описывать себя как заявителя или вести себя так, что это разумно воспринимается как утверждение о наличии заявления. HKMA отдельно напоминает заинтересованным лицам об осторожности в публичных коммуникациях. Цена ошибки: самостоятельный состав правонарушения ещё до начала лицензионного процесса и репутационный ущерб в глазах лицензионной команды, с которой предстоит работать.

Ошибка 3. Проектировать доходную модель на выплате процента держателям

Раздел 15 Schedule 2 запрещает выплату любой отдачи, зависящей от срока владения, номинала или рыночной стоимости стейблкоина, а доход от резервов относится на эмитента. Модели, работающие в юрисдикциях без такого запрета, в Гонконге неприменимы. Цена ошибки: переработка экономики продукта на поздней стадии, когда бизнес-план и финансовые прогнозы на три года уже поданы в HKMA.

Ошибка 4. Готовить трастовую конструкцию резервов в последнюю очередь

Требуется не только сегрегация, но и эффективная трастовая конструкция с независимым юридическим заключением о её эффективности, представляемым в HKMA до внедрения. Параллельно нужны договоры с квалифицированным кастодианом и схема регулярной независимой аттестации. Цена ошибки: конструкция резервов — самый долгий по подготовке элемент комплекта, и её запуск в последнюю очередь сдвигает подачу заявления на месяцы.

18. Кому режим подходит, а кому нет

Подходит

•     Банкам и структурам с банковским участием. Авторизованный институт освобождён от требования локальной инкорпорации, от порога финансовых ресурсов, от ограничения на иную деятельность и от согласований HKMA по контролёрам, главному исполнительному лицу и директорам.

•     Проектам с конкретным расчётным сценарием. Раздел 11 Schedule 2 требует реалистичного и жизнеспособного бизнес-плана с разумной перспективой достаточного спроса. Оба выданных мандата опираются на платёжные и расчётные сценарии, а не на инвестиционный нарратив.

•     Консорциумам, соединяющим дистрибуцию и технологию с банковским комплаенсом. Конструкция первой выданной лицензии — банк плюс телеком плюс криптооператор — показывает предпочитаемую регулятором форму.

•     Эмитентам, ориентированным на розницу. Только стейблкоины лицензиатов HKMA могут предлагаться розничным инвесторам; лицензия открывает розничный канал, недоступный нелицензированным эмитентам.

Не подходит

•     Криптонативным эмитентам без банковского партнёра. Порог капитала, требования к резервам и доля одобрений первого раунда делают самостоятельный заход маловероятным.

•     Моделям с доходностью для держателя. Запрет на выплату процента является безусловным минимальным критерием.

•     Проектам, рассчитывающим на быстрый выход на рынок. Срок рассмотрения не фиксирован, комплект включает независимые оценочные отчёты и аудит смарт-контракта, а решение принимает отдельный комитет HKMA.

•     Структурам, не готовым разместить руководство в Гонконге. HKMA ожидает, что старшее руководство и ключевой персонал будут находиться в Гонконге, и может провести очную встречу с советом директоров и главными исполнительными лицами.

19. Пошаговый алгоритм подготовки к подаче

6.  Определить, возникает ли обязанность лицензирования: выпуск в Гонконге, привязка к гонконгскому доллару в любой точке мира либо активный маркетинг гонконгской публике.

7.  Проверить, не выводится ли цифровой актив из-под определения стейблкоина как ценная бумага, фьючерс, депозит, float либо limited purpose digital token.

8.  Выбрать маршрут: локально инкорпорированная гонконгская компания либо зарубежный авторизованный институт. Для небанковской зарубежной группы маршрут один — учреждение гонконгской дочерней компании.

9.  Инициировать неформальный контакт с лицензионной командой HKMA до подготовки форм и организовать консультацию материнской компании с домашним регулятором, если группа регулируется в своей юрисдикции.

10.     Сформировать капитал: не менее HKD 25 000 000 оплаченного акционерного капитала либо одобренный HKMA эквивалент; предусмотреть подтверждение внешними аудиторами.

11.     Спроектировать конструкцию резервов: отдельный пул на каждый тип стейблкоина, договор с квалифицированным кастодианом, трастовая структура и независимое юридическое заключение об её эффективности.

12.     Построить механизм погашения с обработкой в течение одного рабочего дня и раскрытием комиссий, условий, процедур и сроков.

13.     Сформировать совет директоров с долей независимых неисполнительных директоров не менее трети и разместить старшее руководство в Гонконге.

14.     Подготовить политики: управление резервами; выпуск, погашение и дистрибуция; управление рисками по семи блокам; корпоративное управление; деловая практика; работа с жалобами; план восстановления и выхода.

15.     Подготовить white paper по шести обязательным блокам содержания и разместить его на сайте до предложения стейблкоина публике.

16.     Провести институциональную оценку рисков отмывания денег, подготовить аудит смарт-контракта и согласовать каналы дистрибуции: предлагать стейблкоин вправе только permitted offeror, а розничный канал открыт лишь для лицензированных стейблкоинов.

17.     Подать комплект Annex B (позиции 1–23) и быть готовым представить позиции 24–29 по запросу лицензионной команды.

20. Часто задаваемые вопросы

Нужна ли лицензия HKMA, если компания зарегистрирована за пределами Гонконга?

Да, в двух случаях. Первый — если выпускаемый стейблкоин привязан полностью или частично к гонконгскому доллару: тогда лицензия требуется независимо от места выпуска. Второй — если компания активно продвигает гонконгской публике, что ведёт или намеревается вести деятельность, которая при ведении в Гонконге была бы регулируемой.

Какой минимальный капитал нужен для лицензии эмитента стейблкоинов в Гонконге?

Не менее HKD 25 000 000 оплаченного акционерного капитала либо эквивалент в другой свободно конвертируемой валюте, либо иные финансовые ресурсы в эквивалентном или большем размере, одобренные HKMA. Требование не применяется к заявителям, являющимся авторизованными институтами.

Может ли иностранная компания подать заявление напрямую?

Нет, если она не является авторизованным институтом. Любая организация, инкорпорированная за пределами Гонконга и не являющаяся авторизованным институтом, должна учредить дочернюю компанию в Гонконге, и заявителем выступает именно эта локальная компания.

Можно ли платить держателям стейблкоина процент или иной доход?

Нет. Раздел 15 Schedule 2 запрещает выплату любого процента, под которым понимается любая прибыль, доход или иная отдача, заявленная как возникающая от владения стейблкоином на основании срока владения, номинальной стоимости либо рыночной стоимости стейблкоина. Доход и убыток от управления резервными активами относятся на эмитента.

Кто вправе предлагать стейблкоины в Гонконге?

Пять категорий permitted offeror по разделу 9(5): лицензиат по Stablecoins Ordinance; авторизованный институт; лицо с лицензией по разделу 8F Payment Systems and Stored Value Facilities Ordinance; платформа торговли виртуальными активами, лицензированная SFC; лицензированная корпорация SFC с лицензией на деятельность Type 1.

Сколько лицензий уже выдано?

Две. 10 апреля 2026 года HKMA выдала лицензии Anchorpoint Financial Limited и The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited из 36 заявлений первого раунда. В реестре HKMA они числятся под номерами FRS01 и FRS02 соответственно.

Действует ли ещё переходный период для существовавших эмитентов?

Нет. Шестимесячный период ненарушения отсчитывался от 1 августа 2025 года и истёк 31 января 2026 года, а окно подачи заявлений для таких эмитентов закрылось 31 октября 2025 года. Сегодня применим только общий порядок лицензирования.

21. Что важно запомнить

•     Stablecoins Ordinance (Cap. 656) принят 21 мая 2025 года, опубликован 30 мая 2025 года и вступил в силу 1 августа 2025 года.

•     Лицензия требуется при выпуске в Гонконге, при привязке к гонконгскому доллару где угодно в мире и при активном маркетинге гонконгской публике.

•     В периметр входят только стейблкоины, привязанные полностью к официальным валютам, а заявителем может быть только гонконгская компания либо зарубежный авторизованный институт; прочие зарубежные структуры учреждают гонконгскую дочернюю компанию.

•     Минимальный оплаченный капитал — HKD 25 000 000 или одобренный эквивалент; к авторизованным институтам не применяется.

•     Резервы: отдельный пул на каждый тип, рыночная стоимость не ниже номинала в обращении в любой момент, эффективный траст с независимым юридическим заключением, регулярная аттестация и публичное раскрытие. Погашение по номиналу за один рабочий день; при несостоятельности — пропорциональная реализация пула и требование на недостачу.

•     Выплата процента держателям запрещена; доход от резервов относится на эмитента.

•     Предлагать стейблкоины вправе только пять категорий permitted offeror; розничный канал открыт лишь для стейблкоинов лицензиатов HKMA.

•     Переходный период для существовавших эмитентов истёк 31 января 2026 года.

•     Первый раунд: 36 заявлений, 2 лицензии, выданы 10 апреля 2026 года; номера в реестре FRS01 и FRS02.

22. Саммари

Лицензия эмитента стейблкоинов в Гонконге выдаётся Monetary Authority (HKMA) по Stablecoins Ordinance (Cap. 656), который принят Законодательным советом 21 мая 2025 года, опубликован 30 мая 2025 года и вступил в силу 1 августа 2025 года. Лицензия требуется, если лицо в ходе предпринимательской деятельности выпускает специфицированный стейблкоин в Гонконге, выпускает где-либо стейблкоин, привязанный полностью или частично к гонконгскому доллару, либо активно продвигает такую деятельность гонконгской публике. В периметр регулирования входят только стейблкоины, привязанные полностью к одной или нескольким официальным валютам. Заявителем может быть только компания, инкорпорированная в Гонконге по Companies Ordinance (Cap. 622), либо авторизованный институт, инкорпорированный за пределами Гонконга; прочие зарубежные организации обязаны учредить гонконгскую дочернюю компанию. Минимальные критерии установлены разделами 3–16 Schedule 2: оплаченный акционерный капитал не менее HKD 25 000 000 либо одобренный HKMA эквивалент, к авторизованным институтам не применяется; отдельный сегрегированный пул резервных активов на каждый тип стейблкоина, рыночная стоимость которого в любой момент не ниже номинальной стоимости выпущенных стейблкоинов в обращении, с эффективной трастовой конструкцией, независимым юридическим заключением, квалифицированным кастодианом, регулярной независимой аттестацией и публичным раскрытием; право погашения по номиналу с обработкой действительного запроса в течение одного рабочего дня, а при несостоятельности — право на пропорциональную реализацию пула и требование на сумму недостачи; пригодность главного исполнительного лица, директоров, stablecoin manager и контролёров с согласием HKMA до назначения и ожиданием не менее трети независимых неисполнительных директоров; запрет выплаты любого процента, зависящего от срока владения, номинала или рыночной стоимости стейблкоина; публикация white paper на сайте до предложения стейблкоина публике; план восстановления и упорядоченного сворачивания. Предлагать специфицированные стейблкоины вправе пять категорий permitted offeror по разделу 9(5): лицензиаты, авторизованные институты, обладатели лицензии по разделу 8F Payment Systems and Stored Value Facilities Ordinance, лицензированные SFC платформы торговли виртуальными активами и лицензированные корпорации SFC с деятельностью Type 1. Комплект документов по Annex B к Explanatory Note включает 23 обязательные позиции и 6 позиций по запросу, в том числе трёхлетний бизнес-план, трёхлетнюю аудированную отчётность, трастовую документацию, white paper и аудит смарт-контракта; заявления рассматривает Stablecoin Advisory Committee. Переходный шестимесячный период для эмитентов, действовавших до 1 августа 2025 года, истёк 31 января 2026 года. В первом раунде HKMA получила 36 заявлений к 30 сентября 2025 года и 10 апреля 2026 года выдала две лицензии — Anchorpoint Financial Limited (FRS01) и The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited (FRS02).

23. Источники

Уровень 1 — регулятор и первичные документы

•     HKMA — Explanatory Note on Licensing of Stablecoin Issuers, июль 2025 (PDF)

•     HKMA — Regulatory Regime for Stablecoin Issuers: реестр лицензиатов и руководства

•     HKMA — Eddie Yue, Robust development of the regulated stablecoin ecosystem in Hong Kong, 10 апреля 2026

•     Bank for International Settlements — FSI Briefs No. 27: Stablecoin-related yields, regulatory approaches (PDF)

Уровень 2 — профессиональный комментарий

•     Davis Polk — Hong Kong’s new stablecoin licensing and regulatory regime

•     Davis Polk — Hong Kong’s licensing and regulatory framework for stablecoins is now in effect

•     Slaughter and May — Hong Kong launches stablecoin regime

•     Sidley Austin — Hong Kong Implements New Regulatory Framework for Stablecoins

•     Morgan Lewis — Hong Kong’s Stablecoins Ordinance to Take Effect August 1: An Overview of the Regulatory Framework

•     ONC Lawyers — Core regulatory restrictions and offences under the Stablecoins Ordinance

•     Charltons — HKMA Issues First Stablecoin Issuer Licences

•     Reed Smith — Stablecoin regime in full swing: bite-sized FAQs

•     CMS — Hong Kong Stablecoins Ordinance in operation on 1 August 2025

Материалы UPPERSETUP по смежным темам

•     Гонконг + ОАЭ: дуальная структура для международного бизнеса 2026

•     Крипто-бизнес в ОАЭ в 2026 году: VARA, FSRA, DFSA, лицензии VASP и банковский комплаенс

•     DIFC 2026: юрисдикция, структуры, регуляторы, налоги

Оцениваете заход в гонконгский стейблкоин-режим? UPPERSETUP сопровождает проекты в Гонконге, ОАЭ и Казахстане: оценка применимости лицензионного требования к конкретной модели, выбор маршрута между гонконгской компанией и банковской структурой, подготовка корпоративного и документального контура под Annex B, координация с лицензионной командой HKMA. Обсудить проект с UPPERSETUP

Дисклеймер

Материал носит информационный характер и не является юридической, налоговой, финансовой, инвестиционной или консалтинговой рекомендацией. Перед принятием решений необходимо получить индивидуальную профессиональную консультацию с учётом конкретной ситуации, юрисдикции, статуса компании и актуальных требований регуляторов. Информация актуальна по состоянию на август 2026 года.